集運指數（歐線）期貨大麵積漲停 現貨市場博弈激烈

期貨日報

2月7日，（歐線）期貨幾乎全線漲停，除進入交割月的EC2502合約外，包括主力合約在內的5個合約均出現漲停。分析人士普遍認為，受基本麵漲價預期與地緣政治因素影響，集運指數（歐線）期貨全線大漲。

“以色列總理內塔尼亞胡此前表示，支持所有被扣押人員獲釋同時實現以色列另外的兩個戰爭目標——摧毀巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）的軍事和治理能力以及確保加沙不再對以色列構成威脅。此外，美國總統特朗普表示可以將巴勒斯坦人重新安置到加沙地帶之外，市場擔憂中東地區重燃戰火。”一德期貨航運研究員車美超表示，紅海複航預期出現反轉，市場多頭選擇在當前位置博弈未來船司挺價並進一步提漲運價，上述兩方麵因素形成合力，推動集運指數（歐線）期貨大幅反彈。

在中信期貨航運分析師武嘉璐看來，加沙地區衝突或有反複，澆滅了此前高漲的紅海複航預期，帶動本周集運指數（歐線）期貨遠月合約走強。基本麵方麵，今年1月以來船司開啟“價格戰”，運價下降近2000美元/FEU。而當下市場預期船司將提漲運價，周五HPL線上掛出3月漲價計劃，3月初運價報4000~4100美元/FEU，環比上漲1000美元/FEU左右，或帶來運價大漲預期。

從近月合約看，海通期貨研究所航運組負責人雷悅表示，盡管當前基本麵表現偏弱，春節後訂艙需求仍有待恢複，但偏低的現貨運價會促使船司提前宣漲，通過漲價穩住運價。市場對3—4月運價上漲的預期增強，近月合約在貼水現貨的情況下向上修複。

她同時表示，遠月合約上漲更多是受地緣政治風險的影響。“春節後中東局勢不穩，以色列總理內塔尼亞胡態度強硬，拒絕達成持久停火協議。市場對停火協議有效執行和後續複航的預期均有所減弱，估值偏低的集運指數（歐線）期貨遠月合約開始向上修複。”

現貨市場博弈激烈

雷悅告訴記者，目前現貨運價依然偏弱運行，處於春節後的常規淡季周期，今年第八周最新均價為大櫃2650美元/FEU。“由於春節前貨量有限，春節後貨量回升仍需時日，整體訂艙需求偏弱，船司需要更激進的價格進行攬貨填艙，疊加第八周的運力相對飽滿，現貨價格依然承壓。”

車美超表示，由於貨量下滑，船商被迫繼續降價為節後航次攬貨，春節長假後第一周市場訂艙需求寥寥，運輸需求多局限於長單，疊加2月處於全球航運聯盟格局重塑初期，市場競爭激烈，亦對運價形成壓製。

武嘉璐表示，目前仍處於航運傳統淡季，第8周MSK開艙再度下調至2200美元/FEU，周度環比降幅仍為300美元/FEU；OCEAN跟進調降2月線上報價，至2700~2800美元/FEU。此外，周五盤後更新的SCFI北歐航線報1805美元/TEU，兩周跌幅達15.9%。

“當前處於弱現實與強預期的博弈階段，船司是否能夠挺價成功主要取決於春節後複工複產節奏和需求情況。”車美超表示。

後續來看，武嘉璐認為，當前運價已接近船司長協價，市場預期船司將提漲運價，比如HPL線上率先掛出3月4000~4100美元/FEU的價格，因此投資者仍需關注後續船司的漲價計劃。

雷悅表示，從近月合約看，EC2504合約目前的價格折算成大櫃報價約為2250美元/FEU，與當前馬士基最低的FAK報價基本持平，短期內預計現貨價格仍有進一步調降空間。第十周運價能否止跌企穩，需要觀察船司的定價策略和後續運力情況。

“EC2504合約有小幅上行空間，漲至1850點左右更加貼近當前大櫃2500美元/FEU的水平，但是進一步突破該點位需要良好的基本麵支撐。”雷悅認為，雖然市場持有較強的樂觀預期，但現貨基本麵走弱，SCFIS歐線指數持續下移也限製了期貨盤麵的反彈高度，短期盤麵進一步上行的可能性較低。

漲勢能否持續？

此前哈馬斯和以色列就加沙地帶停火和被扣押人質交換達成協議，並將停火劃分為三個階段，目前已經開啟第二階段談判。武嘉璐表示，但伴隨著特朗普與內塔尼亞胡會麵，以方態度強硬，市場預期巴以衝突或有反複，投資者後續仍需關注加沙停火協議執行進度、胡塞武裝態度及特朗普的俄烏和平計劃等因素。

在雷悅看來，停火協議達成意味著未來紅海有較大概率複航，但複航的時間節點仍未可知。

“若巴以衝突出現反複，不能達成永久停火協議，出於安全因素考慮，船公司將會繼續選擇繞航，那麽運營成本增加以及繞航形成的運力損失對運價的底部支撐邏輯將會持續。換言之，若地緣局勢逐漸緩和，那麽盤麵將重新交易複航預期。”車美超說。

此外，車美超表示，市場還需關注美國關稅政策對海運市場的影響。“近日，美國開啟‘關稅戰’，主要影響跨太平洋幹線，預計相關產業或進一步向東南亞國家轉移，進而拉升亞洲區域航線以及東南亞至北美的航線需求，考慮到航線調整將增加運輸成本，預計船商將趁機漲價，不排除短期搶運對運價帶來階段性支撐。”

展望後市，武嘉璐預計，下周集運指數（歐線）期貨走勢偏強，投資者仍需注意市場波動風險。